一直以来，市场都认可这是境外资金涌入中国的一个逻辑。但有越来越多的证据表明，本土企业一样可以利用这样的逻辑套利，换句话说有相当部分的热钱可能来自中国国内。深圳英语培训机构

　　西南证券高级研究员董先安测算，今年以来，来自国内自身的“热钱”高达400亿美元。但近期，由于人民币升值预期减弱等多种原因，这种“热钱”有退场迹象。深圳英语口语培训

　　“热钱”第二通道

　　国内机构利用人民币升值套现的操作很简单：外汇贷款，再存入银行换取人民币，坐等人民币升值。

　　央行等一些机构发布的数据可以发现，外汇贷款的大增并非外汇真实的需求，其中虽然不乏人民币贷款紧缩迫使企业转向贷款外汇，但亦有迹象表明有从中套利的投机资金。深圳英语培训中心

　　从去年6月份至今年3月份，外汇贷款开始以一种不同寻常的速度增长。深圳学习英语

　　2007年2月份起，银行外汇贷款余额按月公布，当时贷款余额为1686亿美元；至2007年5月，余额上升至1763亿美元，月均增加25.67亿美元，余额增加较平稳。但2007年6月份，外汇贷款余额增加至1852亿美元，当月增加90亿美元，环比增幅157%。深圳学英语 

　　值得注意的是，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高外汇存款准备金率1个百分点，执行5%的外汇存款准备金率。因此，在上调外汇存款准备金率之后出现外汇贷款额度大增显得更加不同寻常。

　　从2007年7月份至11月份，外汇贷款余额仍然呈现出较大量的增长，各月分别增加42亿美元、77亿美元、86亿美元、61亿美元、71亿美元。

　　2008年一季度，外汇贷款的增量突然放得更大。三个月分别增加157亿美元、214亿美元、104亿美元，直到4月份才回归到一年前20多亿美元的水平。

　　外汇贷款主要用途是对外贸易以及出口信贷，正常情况下，外汇贷款增速同进出口增速较为相关。但从去年6月份以来，中国进出口贸易一直保持20%-30%的较平稳增速，并未出现大幅增长的异动，尤其是今年一季度，进出口增速分别为27.8%、18.4%、27.1%，显示出企业对外汇的需求并无突然暴增。

　　金融业界大都认为，外汇贷款的大幅增加同紧缩的人民币货币政策有关，相比较外币贷款较为放松，于是企业纷纷拐道贷款外币，再兑换成人民币解决资金问题。

　　但这种观点解释不了一些现象。比如去年6月份，紧缩的货币政策力度并不大，但外汇贷款增速突然放大；今年一季度，人民币贷款金融机构新增人民币贷款2.1万亿元，同比多增273亿元，但刚刚发布的上半年金融数据显示，各项人民币贷款余额比年初增加2.4525亿元，同比少增899亿元。人民币贷款供应充足时，外汇贷款需求理应萎缩，为何外汇贷款在一季度大增，而二季度随着人民币贷款萎缩而迅速萎缩？

　　如果观察人民币的汇率变化情况，就能够解释上述情况。今年一季度是人民币升值最快的一段时期，人民币兑美元中间牌价从去年底的7.3升值到7.02，升值3.8%，上半年升值幅度达到6.5%。

　　董先安称，如果企业或者机构贷款得到美元，哪怕付出10%贷款利率都存在套利机会。现如今银行活期一年期存款利息为4.14%，加上6.5%的人民币升值，企业收益率高达10.64%，但如果人民币继续升值，套利空间将更大。

　　对于商业银行来说也乐意向企业贷款美元，因为可以获取更高的息差，受损的则是央行，将承担企业的汇兑损益。

　　据某商业银行深圳支行行长介绍，前阵子有不少企业寻求外汇贷款，该行外汇头寸几乎所剩无几。